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老铁说金,政策利好叠加基本面改善

10月30日,券商股午后涨幅扩大,多只个股涨停。截至发稿,中原证券、天风证券、国海证券、太平洋、长城证券、南京证券、华西证券、中信建投、中国银河、西南证券等纷纷涨停,华泰证券、第一创证券、兴业证券、浙商证券、财通证券大涨。

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对于券商股全线爆发
,机构的主流观点是因为政策的超预期利好。国信证券等多家券商近日发布研报表示,监管层密集发声,以市场化方式缓解股票质押业务风险,各市场参与方,包括各地政府、央行、证监会、银保监会等,正积极推出相关政策,通过各类金融机构更着实有效的帮助市场化解A股的股权质押风险,同时推动股票市场的健康发展。

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与此同时,多家券商近期研报指出,自2015年牛熊转换之后,券商股便迎来了长达3年多的持续下跌。随着券商指数的持续下跌,券商股的估值也创下了历史最低。由于券商股属于典型的强周期性行业,使用市盈率PE估值不能准确地反映券商股的实际估值状态,因此采用相对合理的市净率PB数据作为观察券商股估值的依据更为合理。目前券商的PB仅为1.06,处于2010年以来的最低位。随着9月份券商业绩回暖,券商基本面已出现明显的边际改善迹象。

猜想一:股指迎来反弹行情?

招商证券认为,政策底线思维明确和刺激政策有序推出,推动券商开启估值修复趋势。此前,制约券商左侧领涨的质押风险和市场风险,在政策态度明确背景下类似“螳臂当车”。随着后续有政策利好不断释放,券商板块类似计算机板块具备极强的政策弹性,甚至可能脱离业绩约束,将成为确定性领涨板块。

实现概率:80%

招商证券还表示,近十年来,券商板块在四季度均有明显表现,并较市场具有明显超额收益,仅2011年四季度行情退后至2012年一季度爆发,但爆发的力度和超额收益都相当明显。平均涨幅高达58%,较同期指数有35%的超额收益。即使在表现最差的2016年四季度板块也有13%的涨幅。

具体理由:2019年首个交易周,沪深两市先抑后扬,沪指和深成指周涨幅分别为0.84%和0.62%。而上周五央行宣布全面降准,给本周A股走势留下更多的期待。分析认为,当前市场整体估值处于历史底部区间,新年伊始,股指“不破不立”后大幅回升,市场阶段性见底信号显现,后市有望展开一波红包行情。

万联证券表示,尽管券商前三季度业绩依旧承压,但随着利好政策的集中出台,各业务条线呈现边际向好态势,股权质押风险和二级市场下跌风险有望得到改善,建议关注具有估值优势、业绩增长稳定、风险管理领先的龙头券商。

市场人士指出,指数跌破前期低点后迎来强势反弹,宣告了短期调整的结束,同时也预示着2500点下方的支撑较强。当下,市场估值仍处于历史低位,政策托底效应明显,指数总体回调空间有限。而伴随着上周五的强势反弹,市场底部区域再次得到实,继续振荡上扬的概率大。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为,上周券商股集体大涨,有些个股甚至短期之内涨了50%,主要和股权质押风险得到有效解决有关。对券商的乐观情绪在上升,券商股大幅上涨也意味着行情可能会出现反转。现在券商股的连续上涨主要是市场的担忧情绪有所缓解,带来的反弹还不足以启动一波大的牛市行情,但是至少说明投资者对于后市的看法有所转变,大盘大幅下挫的可能性已经大大降低。在前段时间市场大跌的时候,前海开源基金率先提出全面加仓,用实际行动来表态看好A股的核心资产,一些优质的蓝筹股已经跌出价值,现在应该是战胜恐慌的时候。

上周五,人民银行宣布降准1个百分点。央行有关负责人表示,此次降准将释放资金约1.5万亿元,加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约8000亿元。

上投摩根基金认为,央行此次降准有助于大幅提振市场投资者信心,尤其在经济数据回落、企业盈利水平下行的背景下,此次降准具有指标性意义,预计未来更多利好政策还将继续出台。深圳一位私募投资总监指出,在眼下股市调整力度较大的情况下,此次全面降准有助于提振市场信心从而带来一定反弹,对上市公司业绩的改善也有一定帮助,A股有望延续此前的上涨行情。

应对策略:分析建议多看少动,可重点关注成长性或有业绩支持的超跌股以及券商股等,主题方面的军工、5G等。

猜想二:券商股持续强势?

实现概率:70%

具体理由:新年首周行情中,券商股表现明显好于大市,尤是上周五上演涨停潮。券商的贝塔属性较强,所有业务与证券市场相关,证券市场回暖,券商股就有向上边际改善空间;另外,股权质押风险问题正在逐渐缓解,这个风险最大的受益方除了上市公司外,其次就是券商,这对券商的估值修复有很大作用,券商股强势近期有望持续。

东兴证券认为,目前证券板块正处于贝塔的下行收缩周期,当前具备较好的向上弹性。由于股权质押业务目前的规模不可忽视,证券行业与整体市场的绑定效应已强于以往任何时期。考虑到目前的整体大盘点位已在较低水平,在市场反弹阶段,质押标的的平仓风险解除将首先利好证券板块的估值修复。

中银国际表示,随着纾解股权质押风险的政策与举措的落地,2018年10月下旬以来券商股的估值有所修复,但是目前券商的平均PB估值处于历史底部,政策对股权质押风险托底表态坚决、明确,券商股具有较高的安全边际;我国资本市场的改革创新也正在加紧推进中,如科创板的推出以及注册制的试点、“沪伦通”的启动等,券商的业绩有望边际回暖东北证券也表示,当前整体券商板块估值处于历史的绝对低位,安全边际较高,向下空间十分有限,头部券商受益于行业集中度抬升的优势,将最先迎来波段机会。看好券商板块反弹行情,建议配置优质的头部券商股。

应对策略:分析建议重点关注有估值及业务优势龙头券商中信、华泰、国泰君安、广发等,以及受益于风险偏好抬升、贝塔属性较高的中小券商,如国海、天风等。

猜想三:超跌低价股反复活跃?

实现概率:90%

具体理由:去年四季度以来,虽然市场整体表现欠佳,但以超跌低价股为主的个股行情不断。分析认为,为了改善A股市场的流动性格局,相关各方出台了一系列措施,包括监管优化、窗口指导措施减弱,也包括放宽资产重组政策,这为低价股、低市值品种的并购整合提供了机会。在这样的背景下,超跌低价股较大可能会持续成为领涨的主力。

“部分股票超跌可能有其客观的原因,但是从另一个角度来看,伴随着A股估值中枢的上移,以及在反弹背景下出现的震荡,涨得少或没涨本身就是一个亮点。当制约股价上涨的因素消除之后,超跌股可能迎来一波酣畅淋漓的反弹行情。”市场资深人士称。从风险收益角度来分析,超跌股经过连续下跌后边际风险逐渐减小,而边际收益开始增大,所以接下来可以重点关注超跌股的反弹。

超跌股数量多、品种杂,该如何选择呢?市场人士表示,股票超跌或滞涨有两种类型,一种是个股本身基本因素变化所导致的超跌,如企业利润完成情况太差等;另一种是技术性的超跌,即大盘下行时,其跌得更深更快等。在布局上,第一种个股只能做短线的技术反弹,第二种个股则可看视公司基本因素,持有相对长一些时间。

应对策略:资深分析人士建议在以下三类个股中去挖掘:一是跑输大盘的中小板和创业板个股中有较好发展前景且有一定业绩支撑的个股。二是一些低价、估值还相对较低的二线蓝筹股。三是历史上股性活跃的相关个股。

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